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股拆局:赌牌年期拟削减 永利澳门最值搏

时间:2018-12-25 15:56来源:未知 作者:Admin 点击:

  板块于周内出现回吐,原因是传澳门政府赌牌的续牌时年期会缩短为10年,甚至5年。不过,从另一个角度去想,若传闻属实,变相会增加了行业的入门门槛,有利于现有经营者。

  澳门业一度是强势板块之一,也是投资者的宠儿。然而,板块于周内出现回吐,原因是有消息指出,澳门政府在2020年至2022年处理赌牌的赎牌申请时,年期会由现在的20年,缩短为10年,甚至5年。

  如果消息属实的话,赌牌持有者在进行大型投资时,回本期将会大为缩短,难以取得合理回报。又或者,她们为了避免亏损,会减少进行大型扩展工程,拖慢业务发展,同样也会影响回报。

  不过,从另一个角度去想,若然上述传闻属实,变相会增加了行业的入门门槛,有利于现有经营者。虽然现有经营者的投资期及回报也会受到影响,但只要她们能够有效地运用现有资产,相信仍能维持盈利水平。

  从资产周转率 (Asset Turnover)的角度去看,在板块中,以银河娱乐(0027)、永利澳门(1128)及美高梅中国(2282)的数据最高,分别为1.3倍、1.4倍及1.6倍。若上述假设成立的话,这些资产周转率较高的股,可以把资产的潜力尽量发挥,有助提高她们的竞争力。

  若以股东回报率(ROE)去衡量,上述3只股分中,以永利及美高梅的ROE较高,分别为89.73%及86.46%。银河的ROE则为34.58%,虽然相对较低,但其实在业内排名已在中上之列。永利之所以能录得较高ROE,原因是其边利利润达24.57%,负债比率为2.8倍;两项数据皆高于其他2间公司。

  至于估值方面,股一般都以企业价值 / 利息、税项、折旧及摊销前盈利 (EV/ EBITDA)去进行估值。在上述股分中,以永利的EV/ EBITDA最低,为13.43倍;其次为银河的14.32倍及美高梅的18.4倍。

  总体而言,假若澳门政府真的缩短续牌年期的线者之中,以ROE最高,而EV/EBITDA最低的永利,最为值搏。诚然,永利的负债比率亦是3者之中最高,财务风险略高,投资者亦应留意。

  (本文作者介绍:香港证监会持牌人士,现职证券行策略师。曾任职于财经媒体,基金管理公司及银行,拥有接近10年市场评论及分析之经验。 岑先生持有工商管理(应用经济系)荣誉学士学位及财务学硕士(投资管理)学位。)

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  香港证监会持牌人士,现职证券行策略师。曾任职于财经媒体,基金管理公司及银行,拥有接近10年市场评论及分析之经验。 岑先生持有工商管理(应用经济系)荣誉学士学位及财务学硕士(投资管理)学位。

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